2018年塑化行情展望

　　一、供需宽平衡 2018年PVC维持区间波动格局政策面上，2018年环保政策仍是影响PVC价格的重要因素之一。环保部透露2018年初将对第一轮督察整改情况进行“回头看”，并在今后形成环保督察的长效机制，维持环保高压态势。同时2018年1月，环保政策再迎密集落地期，多部重量级环保政策亦将于2018年正式生效。从中长期来看，PVC行业上下游产业链仍将受到环保政策深远而持久的影响，行业的运行成本会提升，无疑加大了中小型企业的竞争压力，行业的产业结构将发生一定改变。另一方面，结合2017年大宗商品价格走势来看，虽然多数工业品供给都出现了收缩，环保压力对其亦造成了很大的影响，价格涨幅远不如前年。随着近三年PVC去产能任务实现，2018年起行业去产能的进度和规模都将下降，加上企业环保设备设施日趋完善，供给侧给PVC行业带来的提升效果将边际递减。

　　成本端方面，当前电石产能约在4613万吨，僵尸产能为1200万吨占比26%。一方面，电石其他下游的快速发展或抢占PVC生产所用份额。另一方面，每年二、三季度电石检修量稍大，正好跟PVC检修时间匹配。若电石面临突击限产，或原料供应不足等情况，电石供应将偏紧，亦有可能导致局部低价电石存在炒涨。因此，2018年在PVC高开工预期下，上游电石供应变化仍是PVC产量变化的重要影响因素。此外，环保督察亦将带动电石上游石灰石、兰炭等成本抬升。由此可见，电石价格短期仍难有深跌。

　　供应端方面，2016年颁发的《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》和《关于汞的水俣公约》两大政策是今后产能释放的制约因素，其中前者提出严控电石、烧碱、PVC、纯碱等过剩行业新增产能，后者提出2020年全部实现低汞触媒，2025年全部实现无汞触媒。汞污染问题严重影响PVC行业的发展。由于低汞触煤的转化率较低，因此当前仍有较多小企业使用高汞触煤。统计显示，2017年电石法PVC企业使用低汞触媒的不到40家，而只有为数不多的企业全部使用低汞触媒。但随着2017年8月《关于汞的水俣条约》正式生效，这意味着高汞触煤企业将面临严峻的环保督查压力。另一方面，虽然很多电石法PVC企业在行业实施产能置换前已纷纷完成PVC项目的立项，未来两年仍有新增产能释放。但环保政策和环评趋严，对市场的供应将形成一定的制约，一定程度上延缓了产能释放进度。

　　2017年PVC盈利大幅好转，部分企业已经开始升级工艺和更新设备。随着老旧装置的不断更新换代，PVC行业的开工上限仍有提升空间。而氯碱企业在烧碱和PVC生产红利的整体带动下，2018年开工将维持高位。排除电石供应不足或意外等制约产量增长的因素，预计2018年PVC产量同比将增长6-8%左右，市场供应竞争压力较大。

　　需求端方面，上下游将注意力逐渐集中在期货变化上，上游企业的定价权将逐渐淡化，这意味着2018年需求对PVC价格的影响将显著增强。2017年房地产新屋开工和销售面积同比、环比均下滑，由于PVC消费一般是滞后房地产数据半年，预示着2018年上半年PVC的消费将示弱。由此来看，2018年供需将进一步宽松。未来随着“去库存、去杠杆”的推进，国内房地产市场很可能进一步降温，房地产市场将迎来平稳调整期，房地产对PVC需求的减弱是不争的事实。不过各大房企亦增加土地储备，2017年购置土地面积出现了明显的增长，结合我国商品房库存来看，房企存在一定的补库需求。另外，基建需求中的“厕所革命”和“公租房建设”、“装配式建筑”是未来PVC需求增长的亮点。预计2018年PVC需求仍能呈现温和增长，不过增幅将较2017年下滑。

　　综合供需端及成本端来看，2018年PVC供应和需求将呈现宽平衡状态，预计2018年PVC价格运行重心或较2017年下移，将在5500-7500元/吨附近波动。

　　二、2018年烧碱仍可保持相对乐观态度

　　2017年供给侧改革、成本增长和需求放量等多重利好提振，烧碱价格创历史新高。展望2018年，虽然烧碱所面临的外部环境较为复杂，但多位业内资深人士认为，烧碱回到低价的可能性较小，对于后市走势，仍可保持相对乐观的态度。影响2018年烧碱行情走势主要有以下几个因素：

　　1.供给侧结构性改革 烧碱新增产能有限

　　随着供给侧结构性改革推进，行业化解过剩产能提速，2011-2016年中国烧碱产能退出数量逐年增多，2017年供给侧改革效果初显，行业整体新增产能较少。据广东塑料交易所统计，预计2018年烧碱新增产能在168万吨左右，增幅约4%。然而，作为三高行业，在环保高压之下，新增产能可否如期投产尚属未知。2017年烧碱开工维持在8-9成，产量创数年来高位。因此，无论从产能还是产量来看，2018年烧碱整体增幅相对有限。

　　2.下游氧化铝需求平稳 烧碱市场消费有保障

　　从统计数据来看，2018年氧化铝行业仍将新增200多万吨产能，在一定程度上拉动烧碱市场需求。随着水资源费改税、环保成本和资金成本的预期不断上调，同时在能源煤炭及原油价格相对坚挺的情况下，氧化铝价格下跌空间有限。另外，供给侧改革和产业转移政策将推动铝价整体呈现上涨趋势。从消费方面来看，近两年铝模板、全铝家具、房地产等对铝消费拉动较为明显，如果2018年经济维持平稳发展，终端铝市场的消费需求将变化不大。中长期来看，铝新增产能增速放缓，但终端消费将逐步增加。因此，在终端需求拉动下，将利好氧化铝需求，从而拉动烧碱消费。

　　3.环保督查常态化 2018年下游将继续受影响

　　2017年是环保政策“爆发年”。2018年相关环保政策也开始密集落地。从2018年1月1日开始，多部环境法与环境保护方案正式开始实行。具体包括《中华人民共和国环境保护税法》、《生态环境损害赔偿制度改革方案》、《水污染防治法》、《排污许可管理办法(试行)》，分别从税收、生态环境、水污染和工业污染源排放等方面作了详细规定。另外，由环保部原六大区域环保督查中心“升级”为六大“督察局”，由事业单位转为环保部派出行政机构，这意味着中央环保督查将成为常态。对于环保督查常态化，下游企业应对方法有两个：(1)转型升级，环保达标，证件齐全，成就龙头企业;(2)躲开严查区域，向西转移或海外办厂。无论哪种途径，都需要时间和成本的投入，在环保高压下，将继续影响下游造纸、印染、化工等行业的开工。2017年下游行业低开工率并未走远。

　　4.危化品企业入园行动深入推进将影响供给

　　为了提升生产安全，2017年7月山东地区开展化工整治专项行动，关闭转产化工生产企业558家、停产整顿2109家。2018年“大快严”行动将继续深入，化工企业进区入园将全力推进。中小型企业和存在重大风险隐患的大型企业2018年底前全部启动搬迁改造，2020年底前完成;其他大型企业和特大型企业2020年底前全部启动搬迁改造，2025年底前全部完成。对于山东这个重要的烧碱主产区和销售区域，企业入园将直接影响烧碱企业开工，进而影响市场供给。

　　5.原料支撑力度有增无减

　　原盐、电力占据烧碱生产成本的80%左右。近期受下游两碱需求支撑，原盐市场价格保持在高位运行，对烧碱成本形成一定支撑力。电力方面，2017年能源煤炭价格处于高位，电力企业生产成本增加，部分企业甚至陷入亏损状态。从氯碱企业情况来看，虽然多数氯碱企业具有自备电厂，但煤炭价格高位仍然对氯碱企业成本造成影响。因此，2018年上游原料对烧碱成本支撑力有增无减。

　　6.“一带一路”影响力增强 烧碱销路拓宽

　　2017年“一带一路”的东风继续吹向氯碱市场，西北地区依托地理位置、产能集聚、政策交通等优势在“一带一路”建设中烧碱行业利好明显。新疆中泰、新疆天业等企业作为氯碱行业龙头，地处“一带一路”的关键位置，出口优势明显。随着近期国内烧碱价格回落，出口市场空间逐步加大，为烧碱销售拓宽了渠道。

　　整体来看，2018年烧碱行业仍将面临外部环境的巨大不确定性。然而生产成本上涨、终端氧化铝需求稳定增长、供给侧改革和“一带一路”影响力扩大等将继续利好市场。尽管2018年烧碱或有阶段性低谷，但整体来看，市场人士对后市充满信心，行情仍值得期待。作为基础化工产品，烧碱行业变动将继续受到各方高度关注。

　　三、2018年PP价格重心将上移

　　2017年国内PP期市呈现先跌后涨的趋势。2017年年初PP价格稳居市场高位，春节前后下游订单减少，开工率维持低位，对PP的有效需求明显下降，而库存居高不下，维持85万吨以上，导致PP进入单边下跌行情。在2017年7月左右，随着PP需求旺季的到来和装置检修高峰的提前，PP供需矛盾逐渐缓解，行情开始震荡上扬。2018年PP行情主要受以下几个因素影响：

　　1.上游成本拉动

　　2017年下半年以来，国际原油开始强势反弹。2017年10月，全球经济数据好于预期，全球用油量大增，刺激油价大幅上涨;2017年底，欧佩克延长减产协议达成，利好油价;北海福蒂斯原油管道故障和利比亚原油输送管堵塞，刺激油价震荡上涨;伊朗、利比亚等中东国家局势紧张，2017年下半年油价震荡上涨，全年油价运行区间在45-60美元/桶。

　　2018年除输油管道堵塞外，其他利好因素将会持续延续。但是美国特朗普上台，表示要加大对美国原油的开采力度，或对原油出口，而美国页岩油的开采对原油市场的冲击也不容忽视。以西班牙为代表的欧洲国家经济不景气，或拖累整个欧元区对原油的需求量。但以中国、印度、南非等新兴经济体的亚非国家经济强劲，正带动周边国家的发展，或带动用油量的增长。

　　综合来看，2018年原油价格的主基调还是震荡运行为主，原油价格有望维持高位，但是大涨空间有限，预计油价运行区间在50-65美元/桶。原油重心上移，对PP油制烯烃的生产成本有较强的拉动作用。

　　2017年国内煤炭行业去产能成效明显，退出落后产能超1.5亿吨。政策方面，加强安全和环保检查、限制煤炭进口等各方发力，很大程度上影响了煤炭供需、价格和进口。2017年煤炭价格较2016年有较大的涨幅，PP的生产成本增加。

　　2018年预计动力煤国内供应和进口的总供应量为31.65亿吨，增长2.5%。供需平衡略偏向宽松，增加库存720万吨。去产能力度或将减弱，政策主旋律为保供稳价。煤制PP生产方面，成本支撑力度较强。

　　2.被替代性减弱

　　2017年7月，中国国务院发文《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，要求全面禁止洋垃圾入境，完善进口固体废物管理制度。PP废塑料进口量大幅减少，回料对PP粒料的替代性呈现线性下滑。2018年海关对进口塑料的批文加严，国内塑料进口量将大幅回落。

　　3.需求量有望放大

　　全球塑料制品市场正以每年3%的速度增长，随着全球经济的复苏，这一数字或将持续扩大。PP注塑方面，当前国内开始发展新能源汽车和自动驾驶汽车，车用塑料正在蓬勃发展;家电出口量稳步增长，对注塑需求量较大。2018年国内PP注塑需求量有望放大。

　　BOPP膜等包装类塑料在“互联网+物流”等新经济发展下，需求量呈现爆发式增长。当前，国内经济增长正在换挡，消费在经济增长中的贡献越来越大，对塑料的需求量也激增。2018年国内PP拉丝、包装膜等需求量也将持续增长。

　　4.需警惕扩能风险

　　2018年新增产能较多，有9套装置计划投产，新增产能在305万吨，其中粉料在30万吨左右。目前环保压力不减，加之PP装置从试车到投放市场的时间周期较长，考虑到计划投产的企业有部分属于民企，开工较为灵活，投产延后的可能性较大。因此，对PP市场的冲击也将会比计划投产时间延后。但新装置的大量投产，对市场造成的冲击仍不可忽视。

　　总体而言，2018年PP在上游油价上涨，煤炭稳价的情况下，成本拉升作用或显现。供需方面，2018年计划新增的PP产能较多，但回料减少，新料市场规模扩大或冲抵部分新增产能;下游汽车、家电、包装等行业对PP需求量将持续增加。综合预计2018年PP价格重心将上移。

　　四、供需平稳增长 2018年PE行情偏强震荡

　　宏观面上，2018年我国经济工作继续坚持稳中求进总基调。预计国内大宗商品价格不会延续2017年大幅上涨的趋势，但PPI仍可能保持正增长，支撑GDP和工业产出增长。而在供需关系逐步改善的情况下，2018年国际原油价格走势的季节性波动特征将表现得更为明显。即一、三季度强势;二、四季度偏弱。油价波动倾向于前高后低走势。国际原油对PE现货市场的影响主要体现在石化企业生产成本上，2018年油价大概率维持区间波动，而由于石化企业利润依然高企，生产负荷或将维持高位，届时市场供应量将逐渐增多，而油价走势与PE价格相关性延续偏弱格局。

　　供应方面，2018年大修装置主要集中在传统石化企业，检修涉及总产能492.8万吨。检修涉及产品类型主要以线性和低压为主，检修时间集中在三四季度。2018年国内PE新增产能较多，总产能在170万吨/年。2018年上半年伴随中海壳牌二期项目顺利投产、宁煤产量逐渐释放，以及国外新投产装置对国内供给量的增加，供应增加而检修较少形成双重叠加，预计2018年上半年PE市场货源供应较充裕。

　　需求方面，农膜价格变动季节性明显，对PE价格影响最大。预计2018年农膜价格延续一季度趋强整理、二季度弱势下跌、三季度止跌反弹、四季度高位震荡的走势，每个阶段波动幅度取决于外围环境的变化。随着食品、医疗、电子等行业的快速发展，未来对包装膜的需求会越来越大。注塑和滚塑在LLDPE中占比较小，但日常生活中对于垃圾箱、家用器皿等制品的需求在增加，同时随着国内二胎政策的放开，儿童数量将扩增，相应游乐设施的建设，也是推动注塑和滚塑行业发展的动力。随着快递业，电子行业的快速兴起，市场对于高质量包装膜的需求爆发力较强。目前PE低档产品过剩，随着人们消费意识的提高，以及塑料制品在生活中应用推广，塑料制品转型升级势在必行，同时PE下游将继续向产品多元化发展，并逐步向一些专用料领域渗透。

　　行业政策方面，环保部提出的“2+26”城市大气污染治理行动，将延续到2018年3月。环保督查对PE薄膜行业的影响主要从两个方面来看：短期特别是采暖季期间，下游需求或受到冲击而有所减少;中长期终端需求将稳定增加，下游行业将经历一轮去产能，大中型企业扩能，落后产能淘汰，产业集中度提升，需求趋于平稳，季节性的采购将较从前更加明显，对于行业的稳定发展有一定益处。同时环保税的开征将使PE行业成本有所抬升，促使企业提高环保方面的投入，倒逼企业转型升级。

　　线性期市方面，2017年监管层严厉制裁操控市场行为，规范金融市场，预计2018年期货市场发展将更加稳健。且随着更多产业资金介入市场，线性期货价格波动或将向着现货供需基本面靠拢，而波动幅度或有所收窄。

　　综合而言，预计2018年世界经济将保持较高涨幅，我国经济也将维持平稳较快发展。国际油价高位震荡，后期或将呈现前高后低的走势，对PE原料成本有一定支撑。目前石化厂家操作策略多以控制库存为主，石化厂家不会出现大量累积库存从而增加市场压力情况，利好PE现货价格。2018年PE新增产能预计在185万吨左右，供应量维持较高水平。而需求方面随着我国农业、食品、医疗、电子等行业的快速发展以及我国居民日常消费升级，包装膜的需求将稳步增长。同时随着环保相关政策的不断推进，PE下游大中型企业扩能，淘汰落后产能，产业集中度将有所提升。预计2018年PE行情偏强震荡，价格重心上移同时波动幅度或将收窄。